固宽迎千兆浪潮：新型基础设施底座千兆建设驶入快车道

  2021年政府工作报告明确提及千兆光网建设以来，我们观察到各部委陆续在该领域推出不一样的层次的政策要求。

  既有高规格的“十四五规划”进行顶层设计和展望，也有落实具体工作目标的“双千兆”规划。

  截止到2021年末，千兆覆盖能力（即局端设备容量的铺设）以及千兆宽带用户数量，均超额完成2021年初既定目标，甚至部分指标已经提前完成2023年目标。

  2021 年 3 月政府工作报告中提出应加大 5G 网络和千兆光网建设力度，丰富应用场景，千兆光网首次被写入政府工作报告。

  国家十四五规划和 2035 年远大目标也指出，要加快 5G 网络规模化部署，用户普及率提高到 56%，推广升级千兆光纤网络。

  工信部《“十四五”信息通信行业发展规划》明确要加快千兆光纤网络部署，丰富千兆光纤应用场景。

  工信部印发“双千兆”计划提出三年时间内（2021-2023），基本建成全方面覆盖城市地区和有条件乡镇的‘双千兆’网络基础设施，并作了“百城千兆”建设工程的规划。

  此外，住建部等 16 部门在 4 月同时印发了《关于加快发展数字家庭提高居住品质的指导意见》，推动光纤到房间等新的千兆光网生态的发展。

  截至 2021 年 11 月，国内固定互联网宽带接入用户总数达 5.3 亿户，其中 FTTH/O 用户数达 5 亿户，渗透率达 94.26%，接近饱和。

  如今 FTTx 的趋势已转向 FTTR（光纤到房间）。FTTR 是千兆时代下家庭网络的新型覆盖模式，主要解决光纤到户最后 10 米的痛点。

  FTTR 即在 FTTB 和 FTTH 的基础上，再将光纤布设进一步延伸到每一个房间，让每一个房间都能够达到千兆光纤网速，实现全屋 Wi-Fi6 千兆全覆盖。

  FTTR 为万物互联、后疫情时代家庭向生产中心的转变提供了高效的解决方案，发展空间巨大。

  随着“十二五”、“宽带中国”等网络战略的开展，我国2013年开始规模部署 GPON 和 EPON 设备。GPON 带宽下行速率是2.5Gbit/s，上行速率是1.25bit/s，以满足对百兆宽带覆盖的速率要求。而从2019年起，国内开始规模部署10G PON，三大运营商开始陆续采购10G EPON/XGPON 设备，其中以 XGPON、XGSPON 设备为主流。

  进入2022年，随着国内“双千兆”政策、“十四五规划”等逐渐落地，我国对千兆宽带覆盖用户数量提出更高、更明确的要求，10G PON 有望得到快速部署。

  我国目前有5亿宽带接入用户，绝大部分使用光纤接入的方式，由于要提升千兆覆盖能力，必然以此 5 亿用户作为基本盘。

  而其中约 4 亿户是位于城市，因此也是“双千兆”的主要目标群体。根据“双千兆”规划，我国 2021 年覆盖应超过 2 亿 户，而实际到 2021 年末，已经覆盖 3 亿户，超额完成 50%。

  此外，重要指标 10G PON 端口在 2021 年原定应超过 500w，但截止到年末已完成 了 786 万个，超额完成 2021 年目标 50%。

  FTTR 场景中，房间内需要采用室内光纤光缆进行链路的连接，需要用非均匀分光的分路器进行划分，考虑进入单个房间的数量将比仅进入家庭的数量更多，FTTR 场景将贡献较多光分路器增量。

  目前，光分路器芯片厂商如仕佳光子、鸿辉光通等已经掌握非均匀光分路器核心技术，经送样阶段已小批量出货。

  2016-2022 年各大运营商对分路器均进行了集中采购，各类分光比分路器均有涉及。

  中国移动集中采购数量相对最大，每年均有千万量级。中标厂商主要有烽火通信、华为、中天宽带、天邑康和、奥克光电、特发信息等具有 ODN 业务的厂商。

  另外，我们也发现，小分光比（1:4、1:8、1:16）分光器集采数量远大于大分光比光分路器（1:32、1:64、2:8、2:16、2:32、2:64），说明主要国内主要是以二级分光的方式来进行组网。

  光猫也称 ONU，严格意义上应指具备 ONU 以及认证上网功能的设备，而无线路由器是用于用户上网、带有无线覆盖功能的路由设备。

  由于目前固网接入的方式绝大部分为 FTTH，真实的操作中，家庭先将外面的光纤拉进屋内并接入光猫，然后再由光猫连接无线路由器，实现 WIFI 的全屋覆盖，是当前最主流的组网形式。因此，理论上，一个家庭需要一个光猫和无线路由器。

  国内 FTTH/0 端口速率渗透率到 2021 年上半年已超越93%,已经接近饱和。在此背景下，国内家庭/办公用户基本上带宽已达到百兆速率。

  根据中国移动智慧家庭白皮书的统计拆分，大部分家庭速率处于 100M-500M 之间，占比达到 89%。

  千兆光猫+千兆无线路由有望成为千兆时代家庭组网的首选，可以覆盖不同的户型。

  随着千兆的升级，具备千兆口的光猫、以及具备高速率的 WIFI5/WIFI6 无线路由器将应用更广泛。目前，我国户型常见可分为小户型、中户型、大户型和超大户型。

  为达到千兆的带宽速率，各种户型均能够最终靠网关+单个或多个路由器的方式来进行全屋覆盖，可使用光猫+WIFI6 路由器的组网形式进行覆盖。

  从需求量看，截至 2021 年 12 月末，我国已有互联网宽带接入用户数 5.36 亿户，以工信部现有的规划目标，我国千兆宽带将覆盖四亿户以上家庭，假设每户升级千兆宽带的家庭仅更换一台光猫，保守估计光猫的累计更换需求量为四亿台以上。

  假设平均单价为 250 元，则覆盖 4 亿以上家庭用户至少有 1000 亿替换市场。

  光迅科技是全球领先的光通信器件及系统解决方案供应商，也是我国光电产业稀缺的产品能力覆盖芯片、器件、模块、子系统的全链条供应商。

  公司前身是我国邮电部固体器件研究所，自 2001 年成立以来，一直专注于我国核心光电器件的研发，多次承担国家重点科研攻坚项目，有能力 对光电子器件进行系统性、战略性研究开发。

  根据 Ovum 数据，公司近三年从始至终保持在全球光通信器件厂商前五的领导地位。

  图 21：光迅科学技术产品主要使用在于电信网络及数据中心各类通信设施中（红字部分为企业来提供产品）

  2017-2021年Q3 公司营业收入与归母净利润总体稳定增长，其中 2018 年受传统市场之间的竞争环境恶化及公司新一期股权激励费用影响，净利润同比下滑 5%，扣除股权激励费用的影响后，净利润同比增长 11%。

  2021 年前三季度，公司营收为 47.3 亿元，同比增长 13%，归母净利润达到 4.56 亿元，同比上升 17.37%。

  分行业来看，公司主要营业收入来自通信设施制造业，少数来自别的业务收入，分产品来看，2021 上半年传输领域营业收入为 19.7 亿，占比 62.74%，数据与接入领域营业收入为 11.5 亿，占比 36.64%。

  2021 年上半年多个方面数据显示，通信设施制造业毛利率为 25.80%，其中传输领域毛利率为 29.20%，略高于数据与接入毛利率 19.48%。

  客户角度看，公司在电信市场长期经营，形成良好的行业口碑和声誉，与国内华为、烽火、中兴及国外的主流设备商、运营商都建立良好的客户关系和产品出货记录，多年来核心客户销售额稳步增长。

  数通市场来看，公司积极拓展相应业务，海外市场短期看有待突破，国内在阿里腾讯等已经 有较大份额，数通产品已开始贡献相当部分业绩。

  我们认为，随着下游电信市场建设旺季来临与数通市场景气度回升，公司能够继续把握与核 心客户的合作机遇，不断增厚业绩。

  公司以无源器件起家，聚焦精密元器件制造，上市后产品线不断丰富，逐渐扩大市场占有率。企业成立于 2005 年，以无源元件起家，基本的产品由设立之初单一的陶瓷套管产品逐步拓展，增加了光纤适配器和光收发接口组件系列产品。

  公司成立以来聚焦于精密元器件制造，产品质量过硬并且交付能力优秀，发展早期积累了优质客户资源和良好市场口碑。

  公司于 2015 年 2 月在创业板上市，同年将产品拓展到 OSA 高速率光器件、带隔离器光收发组件、BARREL 三个新系列产品。

  目前公司从最初的三条产品生产线拓展到现在的十三条，其中 2018 年新引入的 AWG Mux/De-Mux、FA 产品线 年进入规模量产。

  同时，公司加强了对海内外高端客户的开发力度，扩大了主力产品的市场占有率，经过十余年砥砺耕耘，公司从始至终坚持高端市场定位和高品质产品理念，已发展成为全世界光器件核心部件领域的领先企业。

  2017-2021 年 Q3 公司 营业收入与归母净利润总体稳定增长，其中 2021 年 Q3 年由主要是由于 2020 年8月收购北极光电（深圳）有限公司带来的并表影响及薪酬增加，以及销售增长带来经营成本的同步增加，和原材料、人力成本上涨及产品结构影响导致净利润同比下滑 0.7%。

  2020年，得益于全球 5G 通信网络基础设施建设加速和数据中心持续投资扩容，和公司前瞻性的产品布局和持续多年的研发投入增长，带动公司多个产品线增量提效，产能规模和订单金额同比上年同期有较大幅度增长，营业收入同比增速 67%，归母净利润同比增加 67.6%。

  2021年前三季度，公司营收为 7.7 亿 元，同比增长 16.6%，归母净利润达到 2.1 亿元，同比下降 0.7%。

  2021年上半年，公司研发投入 0.5 亿元，较去年同期相比增长 42.29%，占当期营业收入比例为 10.77%。公司 2021 年 Q3 研发投入 0.8 亿，同比增加 45.25%。

  分产品来看，2021上半年光无源器件营业收入为4.4亿，同比增加 36.07%，毛利率为 52.95%，光有有源器件营业收入为 0.3 亿，同比降低-41.58%，毛利率为 33.84%。

  国家级专精特新“小巨人”企业，产品 WDM BOSA Core 获品质奖。

  2021年，公司荣获国家级专精特新“小巨人”企业，并荣登“光通信 2021 中 国最具投资潜力上市企业 TOP10”。

  2021年 4 月，江西天孚科技产业园 一期 12 万平方米投入到正常的使用中。2021 上半年，公司向特定对象发行股票募集资金建设的“面向 5G 及数据中心的高速光引擎建设项目”顺利完成项目募资。

  2021年 12 月 17 日，在第十五届全球｜中国光通信发展与竞争力论坛(ODC’2021）上，公司荣获“2021 年中国光器件与辅助设备及原材料最具竞争力企业 10 强”。

  2022年 1 月 11 日，天孚通信子公司北极光电推出的单纤双向光学组件 (WDM BOSA Core)荣获“2021年度讯石英雄榜优秀品质奖”。

  成立之初，面对我国和全球光纤宽带建设浪潮，公司首先瞄准 PLC 光分路器芯片领域。 2012 年，公司完成 PLC 光分路器芯片的研制，并开始慢慢地批量供货。

  2014年，经过与日韩巨头的价格战，以及自身产能的提升，仕佳光子成 为全球最存在竞争力的 PLC 光分路器芯片供应商。

  凭借 PLC 平台技术， 自 2016 年以来，公司拓展 PLC 技术领域，先后研制成功 DWDM AWG 芯 片、数据中心 AWG 等无源合分波芯片，切入骨干网、城域网、数据中心等应用领域。

  2018年起，公司从无源芯片切入有源芯片，陆续立项和开发出 2.5G、10G、25G、大功率 CW DFB 激光器芯片等产品，并逐步开展市场推广和导入。

  目前公司主要营业业务覆盖光芯片及器件、室内光缆、线缆材料三大板块，产品实现骨干网、城域网、接入网、数据中心领域全覆盖应用。营收规模逐步扩大，上市当年扭亏为盈，公司光芯片及器件业务规模快速上升。

  2020年公司登陆科创板，同年公司高毛利光芯片及器件产品收入增幅明显，业绩随即由负转正。

  2021年前三季度，公司营收为 5.6 亿元，同比增长 13%，归母净利润达到 0.3 亿元，同比下降 26%。

  由于 PLC 分路器业务抢占市场，以及海外数据中心正从 100G 升级到 200G/400G，原有主力产品 100G AWG 向 200G AWG 切换，预计从 Q3 开始公司芯片业务将迎来环比持续增长。

  公司光芯片及器件业务（包含 PLC 分路器、AWG 芯片和 DFB 激光器芯片）规模快速上升，目前占比总营收超过 30%。 其中，PLC 分路器是公司传统的优势产品，近年来迎接国内外宽带建设浪潮，采用竞争性的定价策略抢夺国内外市场。

  AWG 芯片毛利率水平在45%-55%，毛利率水平与出货规模正向相关，随着 200G AWG 出货持续提升，AWG 芯片业务占比提高将带动芯片业务毛利率稳步向上。

  DFB 激光器目前 2.5G 已完成大客户导入实现量产出货，2021H1 毛利率水 平在 50%以上，随着 DFB 营收规模快速上升，预计未来整体毛利率上升空间较大。

  仕佳光子 DFB 芯片已被主流客户认证通过，FTTR 产品已进行有关布局。

  当前，公司已具备 1270/1310 等应用于 10G PON ONU 侧光芯片产品，同时具备应用于 FTTR 领域非均分光分路器芯片制造能力，2022 年有望持续受益于千兆局端和终端建设提速。

  2001年公司前身四川天邑康和光电子有限公司成立，立足于光通信和移动通信产业，长期致力于通信设施相关这类的产品的研发、生产、销售及服务，2018 年于创业板上市。

  公司产品链丰富，尤其在光通信领域，依托多年的技术和渠道积累，在通信网络的接入网和智能组网系统上拥有较强的整体解决能力。

  公司拥有成都、深圳、上海三地研发中心，着力“新基建”，围绕“三千兆”，公司以持续的研发投入加快成果转化。

  在宽带网络终端领域公司已研发出 XGPON、对称型 XGSPON，以及 10G EPON 产品；在千兆 Wi-Fi 领域，是业内第一批投入 Wi-Fi6 无线路由器新技术产品的设备厂家，2019 年开 始批量出货，同时在 2021 年上半年顺应客户的真实需求，以丰富的终端产品研制经验出发，打造全方位的 WiFi6 路由解决方案，量产了 AX1800 系列产品。

  在移动网络优化领域，公司持续投入重要资源研发 5G 小基站，产品已完成运营商测试阶段，具备向客户供货能力。

  2021 年下半年推出 FTTR 全屋光网产品，已研发成功并进行产品测试和推广。

  2019年传统宽带网络终端设备产品价格会降低，“双千兆计划”刚开始推行，新产品暂未形成规模收入，公司整体出售的收益有所下降。

  2020年受疫情影响，上半年企业复工复产延迟，客户的真实需求减少，营业收入与净利润均下滑。

  2021年国家部委相继出台“双千兆”行动计划等政策，加快千兆光网和 5G 网络建设。公司 Wi-Fi6 无线G PON 等产品布局现成效，需求放量增长，带动公司整体营收盈利增长一扭颓势。

  运营商加快千兆网络建设和设备集采进度，公司与运营商建立了持续、稳定的合作伙伴关系，三大运营商占公司营业收入的 90%以上，是第一家在通信运营商体系内拥有供货资格的 Wi-Fi 6 路由器厂商。自 2018 年起公司接连中标中国移动、中移物联网的家庭网关、Wi-Fi 终端集采，在中国移动的收入份额在逐步提升。

  2021 年公司先后与天翼电信终端签订两份 Wi-Fi 6 无线路由器采购合同，共计 3.57 亿元；又在中国电信 2021 年天翼网关 4.0 集中采购项目中中标 8.88 亿元份额；总金额达 2020 年全 年营收的 65%。

  此外，公司也已推出 FTTR 全屋光网解决方案，以顺应家庭组网发展趋势。

  公司成立于 1998 年，2011 年改制为股份有限公司，2015 年于上交所上市。

  公司基本的产品包括无线终端、光通信终端、有线G 小基站、蜂窝物联网模组等。

  旗下全资子公司上海共进通信集中致力于通信技术研发，其中 xPON 产品和智能路由器是 目前重点研发产品； 2018 年并购山东闻远，公司掌握 4G 基站全套核心技术，深度布局 5G 小基站。

  公司 2021 年上半年转让了江苏苏航全部股份，完成了医疗产业的剥离，未来专注于围绕双千兆网络的产品布局。公司在深圳坪山和江苏太仓的两个生产基地建筑面积合计近 40 万平方米；2020 年，公司在越南取得近 9 万平方米土地使用权，并设立全资子公司越南同维，建设新生产基地扩展海外业务。

  一方面抓住“宅经济”带来的网络通信设备升级需求，抢占国内市场份额；一方面加快越南产业园区的建设，巩固公司海外获取大客户订单的能力，助推海外业务稳健增长。

  2020 年公司实现营业收入 88.42 亿元，同比增长 12.77%；归属上市公司股东净利利润 3.47 亿 元，同比增长 11.55%；海外收入占比达到 48.87%。

  2021 年公司继续受益于双千兆网络建设下的行业景气，上半年营业收入和净利润均创同期 历史新高。

  公司准确判断通信行业趋势，深化双千兆网络创新转型。在 2018 年即提前开始储备 Wi-Fi 6 技术，在 2020 年 Wi-Fi 6 市场爆发时成功把握机遇；10G PON 产品也从 2019 年起实现批量出货。

  在公司技术积累和海内外产能扩展下，公司将进一步助力国内外双千兆网络建设。公司还与中国移动长期保持深度战略合作，与中国移动携手发布《5G 基站型 RSU 白皮书》等。

  华工科技产业股份有限公司脱胎于中国知名学府华中科技大学，2021 年 3 月，公司完成校企分离改制，实际控制人由华中科技大学变更为武汉市国资委。

  武汉华工正源光子技术有限公司成立于 2001 年 3 月，是华工科技旗下的核心子公司，产品有有源光器件、智能终端、无源光器件、光学零部件等，产品已广泛应用于数字、模拟通信等重要领域，市场占有率处于行业领先地位。

  武汉云岭光电有限公司由国际领先的芯片专家团队与华工科技于 2018 年 1 月共同发起设立，具备年产芯片 7500 万颗、TO 7200 万只的生产能力，致力于成为世界一流的光芯片企业，为全球光通信企业提供优质全系列光芯片。

  在“光联接+无线连接”领域，华工科技具备从光芯片到器件、模块、子系统全系列产品的垂直整合能力。

  华工科技整体营业收入和归母净利润均保持良好增长势头，2021 年前三季度营收增长率为 63.37%，归母净利润增长率为 64.69%。

  其中光通信板块的业绩爆发贡献 了营收增长，2021 年上半年公司光通信板块收入同比增幅 91.56%，华工正源上半年营收增长 70.99%，达到 19.51 亿元，占华工科技总营收的 42.06%。

  “全光+无线”的网络连接趋势下，公司具备提供一体化解决方案的技术能力优势。

  基于无线连接的便捷性和光纤连接的高速率、低成本等优点，“全光+无线”连接是网络演进的必然趋势，在家庭组网方式中体现为 FTTH 到FTTR的转变方向。

  公司拥有从光芯片到光器件、光模块的全产业链研发和制造能力，具备提供一体化解决方案的技术能力优势。

  华工正源和武汉云岭从芯片出发，打造高性价比的光器件产品。在 OLT 端，华工正源采用云岭 1577 EML+SOA 集成芯片，为 40km E2 提供高可靠性、低成本、小体积的光器件解决方 案。

  另外，公司 5G 光模块发货量位居行业前列，同时推出的用于室内覆盖的 Joinsite 系列无线小站产品也已大批量发货。

  光缆材料行业龙头，掌握 PLC 全链生产技术。上海鸿辉光通科技股份有限公司创建于 2001 年，专注于光缆材料及光通信器件研发、生产和销售，2015 年 3 月在全国中小企业股份转让系统（新三板）顺利挂牌。

  在 光缆材料领域，公司处于行业龙头地位，产品包括光纤光缆油，PBT 及 PBT 色母料等。

  在光器件领域，公司掌握了从 PLC 光分路器晶圆设计、生长，到芯片切割、研磨，再到器件耦合、封装、测试等全部技术工艺，积累了丰富的项目经验和质量管理经验，产品质量和服务水平赢得了客户的广泛认可。

  公司专注于光通信领域的创新，其自主研发的 PLC 晶圆、 MEMS VOA 芯片、阻燃填充膏等新产品，填补了多项空白，走在了行业前列，是新三板通信设施行业发明专利最多的公司。公司 2020 年 11 月 13 日获得国家级专精特新“小巨人”企业称号。

  公司光通信材料产品主要用于光纤光缆的防护和增强，主要客户为光纤光缆制造“六大系”厂商；PLC 光分路器等光通信器件产品主要应用于接入网，实现光纤到户，主要客户为光通信设施制造商和电信运营商，主要包括华为技术有限公司、武汉光迅科技股份有限公司等。

  公司业绩符合北交所上市财务标准一，已申请将上市辅导备案板块变更为北交所上市。

  千兆网络的建设主要由运营商进行主导，若 2022 年运营商推进速度放缓或不达规划预期，则对各子板块相应企业的业务驱动或有所减弱。

  FTTR 方案仍存在组网成本比较高、老旧住宅改造难的问题，有待产业链上下游协同降本。